导读：

(资料图片仅供参考)

1. 市场对美国通胀数据的接受能力较强。

2. 轻工业稳增长工作方案目标制定已经完成。

3. 广州房地产市场或将成为房地产市场的首要观测点。

4. 粮食贸易壁垒出现端倪。

5. 8月份炎热天气将会逐渐缓解。

6. 中央储备棉关注其底价17347元/吨的所带来的影响。

宏观：

上周美国公布其6月核心PCE物价指数，年率录的4.1%，为2021年9月以来最小增幅，其中6月单月核心PCE物价指数月率为2022年11月以来的最小增幅。将该数据结合美国7月密歇根大学消费者信心指数终值（终值71.6，预期72.6）和此前美国部分指标走弱（PMI）的情况综合来看，美国国内消费仍然具有韧性，但是存在边际走弱的基础，且美国制造业的走低，或可能衍生出美国部分的补库需求。

并且随着时间窗口的逐渐缩窄，美国下半年经济踏入衰退的可能性正在逐渐减弱，弱降息窗口开展的早一些，美国经济衰退的强度和时间可能都会被同步缩短，经济衰退的影响可能要被弱化一些，且叠加现阶段欧元区指标的走弱，欧元区的经济衰退可能正在发生，但被美国具有强韧性的消费对冲了影响，所以当美国陷入经济衰退时（弱衰退，时间长度短），给欧元区所带来的经济压力或小上很多，因为欧元区本身已经衰退了较长的一段时间，衰退强度被提前兑现。

国内工信部、发改委、商务部联合印发轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）的通知：目标是2023—2024年轻工业增加值平均增速4%左右，规上企业营业收入规模突破25万亿元。首先文件的出台在此前已经提及，其次从2023-2024年轻工业增加值平均增速目4%的目标值来看，整体不存在强政策干预的预期，也就是说更多的还是突出“稳”的局面，靠经济的自发、内生修复，为轻工业带来产值附加，最后从收入规模上来看，今年服务业消费复苏较为明显，营收规模和营收的增速还是存在保障，企业生产成本现阶段是较低的，但在资金成本的压力下，服务业与工业（目前所提及的汽车、家电、房地产需要明显的改善趋势）的消费需要更加全面的畅通，只有这样才能更好的打通营收-利润-收入-消费-营收的循环。

从7.24会议之后房地产市场的边际优化来看，其中包括存量房贷利率的讨论，利率优惠券的发放，国税总局对于房地产市场的政策调整等等，房地产市场均存在边际向暖的变化，除此之外更多的还是要关注这种边际是否能够形成趋势，房地产真实的消费能否对经济产生明显的驱动作用。此前我们提出，针对房地产政策更多的是要关注一线城市房地产政策的调整，例如限购政策的放松和人才政策的加码，而广州目前住房城乡建设局的工作人员表示，将结合广州实际尽快推出有关政策措施，大力支持、更好满足刚性和改善性住房需求，促进广州房地产市场平稳健康发展。且叠加广州在房地产市场的市值占有程度，广州房地产市场的政策调整或是本轮房地产市场复苏起点的一个重要观测点，且在所有一线城市里或是首要观测点。

粮油：

为应对粮食供应问题，在印度、几内亚调整粮食进出口贸易政策后，阿联酋宣布暂停大米的出口、再出口，俄罗斯延长大米出口禁令。从趋势上来看，自厄尔尼诺现象影响范围变广以及黑海粮食协议断签以来，粮食贸易的壁垒正在逐步形成。从本年粮食实际供应来看，粮食供应能力较此前明显恢复，且若供应链不存新的问题，粮食危机的可能性要较此前冲突发生时小很多，但若粮食贸易开始逐渐自保化、封闭化，风险对于全球粮食价格仍存较大溢价。而从7-8月天气的影响程度边际弱化来看，短期内8月或是天气风险溢价的平抑窗口，后续新的价格溢价水平或将决定于贸易壁垒所造成的供应链受损程度。

美国农业部的天气预报显示，进入8月后大部分地区的炎热天气将会缓解，届时大豆作物进入关键的生长时期。美国全国海洋及大气管理局（NOAA）预计，8月3日至7日玉米种植带的北部气温接近正常，南部气温偏高。中西部的北部降雨接近正常，中部和南部的降雨可能高于正常。从天气对目前农作物的影响来看，尤其是对美国大豆，8月份天气存在改善的预期，而7-8月份是天气影响最为明显的时间窗口，因此美豆的价格态势或呈现涨速放缓的高位震荡。后续来看，天气的不确定性仍然较为明显，价格驱动仍然存在供应端收紧的预期，但强度需要重新定价。

同时从阿根廷今年上半年进口610万吨大豆来看，阿根廷今年在美元升值窗口期内，债务压力明显，大豆美元以及现在开展的玉米美元政策均佐证了其债务压力。阿根廷本身的大豆产量在2100万吨，市场预期下一年度将回到4000万吨以上，大豆也因此继续维持宽松。分国家来看，虽然美豆种植面积减少，但在单产维持不变的基础上，并未改变大豆的供需格局。下半年天气具有不确定性，南美大豆产量存在变数，且从天气与今年大豆供应本身情况来看，南美阿根廷的大豆所带来的溢价波动将会明显高于巴西大豆所带来的价格波动。

棉花：

中国储备棉管理有限公司定于7月31日通过全国棉花交易市场上市销售储备棉重量10002.705吨，共37捆。今年国储棉轮出销售第一周（7月31日至8月4日）的底价为17347元/吨。

棉花目前的驱动虽然是供应端的减量，但储备棉的放储在一定程度上暂缓了减产程度的定价，且目前需求端仍存负反馈的基础，阶段性价格难以形成明显的上涨。此前放储备政策并未提及价格与数量，但在7月31日的公告中可以发现，储棉的第一周的底价在17347元/吨，一共1万吨左右，虽可形成阶段性的补充，但仍需关注17347所带来的价格支撑作用。

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