2023特斯拉股东大会的隐喻，艰难的一年与不卸任的CEO

5月17日凌晨4点，特斯拉召开了2023年股东大会。马斯克预测今年经济将面临严峻“挑战”，而这次股东大会并不只是一个简单的经营数据披露，对投资者而言，将成为一种长期市场环境变化的信号。

(资料图片)

早在今年4月，特斯拉在美国对部分车型进行了本年度第六次降价，引发了股东们对其利润率的担忧。而在中国情形却略显不同，从年初率先降价进入价格战后两周内特斯拉又连续宣布两次涨价。

在刚刚召开的2023年特斯拉股东大会上，埃隆·马斯克预计在接下来的12个月里， 他的公司和整体经济将面临“具有挑战性”的时期。这是本次股东大会上讨论的众多话题之一，会上还涉及到新产品和生产更新的讨论。

今年的股东大会上引人关注的点还在于，这位多变的亿万富翁告诉特斯拉股东，他没有计划放弃特斯拉的CEO，虽然有时候工作的痛苦程度难以忍受。但马斯克打算继续监督其人工智能的开发，以实现利润丰厚的商业用途。

马斯克表示：“特斯拉将在人工智能和AGI领域发挥重要作用，我认为我需要监督这一点，以确保一切顺利。”他说：“这是一个棘手的问题，很少有人，即使是在人工智能界的人，能够充分意识到特斯拉在人工智能方面的能力有多强。它是迄今为止最先进的实际应用人工智能，没有任何一家公司能够与之媲美。”

继续担任特斯拉首席执行官，这无疑会让马斯克的粉丝和许多投资者感到高兴。然而，缺乏明确的继任者将会引来很多猜测。

《华尔街日报》此前报道称，特斯拉低调的首席财务官扎克·柯克霍恩（Zack Kirkhorn）可能是首席执行官的潜在候选人。与此同时，本次股东大会上，特斯拉股东选举原首席技术官（CTO）JB Straubel为董事会成员。这也增加了关于继任者的猜测。

马斯克没有具体评论自己打算继续担任特斯拉首席执行官的年限。而这个职位也使他以大量股票奖励获得了巨大的财富。据福布斯估计，他目前的身价为1760亿美元。

特斯拉的这次股东大会对于全球商业来讲，并不只是一个简单的经营数据披露，而是关于美国头部科技企业在新经济周期中的尴尬处境。从一定程度上讲，这家公司对未来的预判将成为一种长期市场环境变化的信号，而投资者会怎样思考未来以及抱有怎样的投资策略在特斯拉股东大会后应该会再次形成新的共识。

悲观情绪正在蔓延：

经济将面临“艰难”的一年，特斯拉也不能幸免

大会上，马斯克表示，特斯拉也不能免受全球经济环境的影响，该环境可能导致多家公司破产。

他指出，由于美联储正在通过将利率提高到10年来的最高水平来控制通胀，利率上升的情况下，预计经济将放缓。

马斯克并不是唯一一个对未来的经济环境表示悲观的企业领导人。

上周全美独立企业联合会（National Federation of Independent Business）公布的一项调查发现，由于顽固的高通胀和紧张的劳动力市场影响了销售和收入，4月份美国小企业主对经济的乐观情绪指数下降了1.1点，至89点，创下了10多年来的最低水平。

Pantheon Macro首席经济学家Ian Shepherdson在电子邮件中评论说，该报告预示着美国小企业的衰退即将来临，因为“最令人担忧的”数据点显示，基本建设支出（即对建筑物和设备等实物资产的投资）下降到距离2020年新冠肺炎疫情引起的经济衰退期间的低点仅一个点。

他说：“（最近几个月）快速的下降趋势令人担忧。”并且他指出，美联储数据中此类支出的“类似严峻轨迹”是另一个迹象，这表明商业投资——经济增长的一个主要组成部分——“将出现直线下降，即便现在还没有出现。”

除了大小企业主，美国银行（Bank of America）周二公布的一项针对大型基金经理的调查也显示，本月投资者情绪降至2023年以来的最低水平，显示出在宏观经济不景气的背景下，股市停滞不前的影响仍在持续，人们对来自华盛顿的潜在威胁的担忧日益加剧。

这项对总共管理着7,350亿美元资产的289位基金经理进行的调查发现，预期未来12个月美国经济将出现增长的投资者比例降至去年年底以来的最低水平（65%），导致该群体的风险偏好降至去年11月以来的最低水平，对美国经济的净乐观情绪也降至2023年以来的最低水平。

调查还发现，上月基金经理们对债券的相对敞口达到了2009年3月以来的最高水平，而现金配置则达到了六个月的高点，这两个迹象都表明投资者在追求安全性而不是高增长。

造成这种悲观转变的原因是，人们越来越担心美国联邦政府债务上限问题的持续僵局可能对对整体经济造成影响：仅有71%的基金经理认为美国将完全避免违约，低于前一个月的80%，而8%的受访者表示，他们认为现在的债务危机是除了高通胀、货币政策和不稳定的地缘政治之外，投资者需要考虑的最大影响因素。

债务限额为何重要？

以及意外违约将如何引发经济衰退

美国财政部长耶伦（Janet Yellen）在本月初曾警告说，随着华盛顿的议员们在债务上限问题上陷入僵局，美国可能最早在6月1日就无法偿还债务，现在距离美国政府的现金耗尽只有不到一个月的时间，而这将为企业、消费者和纳税人带来潜在影响，并可能会在短期内拖累股价。

在过去的一年里，美联储的加息已经引发了美国房地产和股票市场的急剧下滑，第一季度的美国经济增长放缓至年率1.1%，远低于经济学家的预测，也低于去年第三季度报告的2.6%的增长。一些专家担心更高的借贷成本可能最终引发经济衰退，甚至一些美联储官员也在上个月表示，他们现在预计美国将在今年晚些时候陷入“温和的衰退”。

安永首席经济学家格雷格·达科（Greg Daco）则在本周一给客户的一份说明中警告称，如果美国国会不能在美国财政部耗尽现金之前提高债务限额，将导致其拖欠财政义务，如社会保障付款和退伍军人福利，同时导致灾难性的金融危机，并且可能会引发市场崩溃和“自我诱发”的经济衰退。

分析师本周表示，随着立法者努力达成债务限额妥协，投资者对美国国债信心的两个重要指标——国债收益率曲线和信用违约互换利差——正显示出压力增加的迹象。

首先，美国国债的收益率曲线自去年10月份以来一直呈现倒挂，即3个月的美国国债利率上升到10年期国债之上，这表明投资者更关注经济的近期而非长期，而且这种现象自1955年以来在每次经济衰退之前都会出现，在最近几周只是愈发明显。

此外，信用违约掉期的利差已经飙升到几十年来从未见过的水平，导致摩根士丹利的经济学家认为，意外违约的风险至少是2011年债限之争时的两倍，当时标普500指数下跌15%。

5月3日，美国总统拜登的几位最高经济政策顾问也在一篇博文中声称，如果美国政府不能满足其债务支付要求，美国股市将在2023年第三季度下跌45%（虽然文中没有说明得出这个惊人结论的计算方法）。

今年5月，美国股市已经表现不佳，道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average）下跌逾2%，抹去了今年春天早些时候的涨幅。而上周四公布的盖洛普（Gallup）民意调查显示，美国人认为股票是最佳长期投资的比例降至2012年以来的最低水平。

耶伦也在月初暗示了债务违约的后果，称：“等到最后一刻......会对商业和消费者信心造成严重伤害”，提高纳税人的短期借款成本，并对国家的信用评级产生负面影响。

债务限额危机下的股票“陷落”

但这些投资可能是动荡中的最佳选择

随着美国即将出现历史上第一次债务违约，华盛顿的僵局愈演愈烈，未来几周美股可能会出现明显波动，不过在动荡期间，几位专家表示，有几项投资可能会被证明是明智的。

以Jean Bolvin为首的贝莱德策略师小组在周一的一份说明中写道：“我们预计债务摊牌将加剧市场波动，”他们警告投资者保持“谨慎”，因为美国正在31.3万亿美元的债务上限上下徘徊，且处于无法偿还债务的边缘。

贝莱德集团解释说，由于通货膨胀和利率上升，美国没有任何“缓冲地带”可以指望，因为联邦政府和美联储的货币政策应对措施在很大程度上被束缚住了，而部分由于美联储的紧缩行动，美国经济已经濒临衰退。

贝莱德的报告为有耐心的投资者列出了一个在债务僵局中获得“有吸引力的收入”的首选：短期美国国债。在华盛顿不稳定局势加剧时，短期美国国债收益率往往会上升；如果信用机构下调美国评级，其收益率也可能会上升。

美国银行信贷策略师尤利·塞利格（Yuli Seliger）则认为，如果债务危机超出预期，那么扬基债券（Yankee bonds）——即外国实体在美国发行的债务——将是“对冲最坏情况”的最佳选择。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的首席美国策略师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）周一致信客户称，尽管债务上限问题的惨败是“市场拼图的重要组成部分”，但在此前1996年、2011年和2013年的债务僵局期间，资产的增值表现有限，不过平均而言，科技、医疗保健和必须消费品类股在债务谈判解决后的几个月里表现最好。

最重要的是，威尔逊指出，提高债务上限（这可能是危机的最终解决方案）对做多的投资者来说远不是一个令人高兴的情况，他说，这可能会使标准普尔500指数“转向”该银行看跌的预测，即从标准普尔500指数本周一约4,130点的水平下跌15%至3,500点左右。

无论如何，美国未来的经济前景都不算太好，马斯克的担忧或许也只是说出了大部分人的心声。

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头图来源：盖蒂图片社

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