北京时间3月10日晚，美股小幅低开，道指跌0.20%，纳指跌0.11%，标普500指数跌0.11%。随后，美股三大指数跌幅扩大，截至发稿前，道指下跌0.5%，纳指下跌1.3%，标普500指数跌0.89%。

当地时间3月10日，美国劳工部发布的数据显示，美国2月非农新增就业人数31.1万人，预期为22.5万人，前值为51.7万人(修正值为50.4万人)；美国非农新增就业已经连续11个月超过预期，为1998年彭博追踪该数据以来的最长连涨纪录。

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虽然非农数据显示失业率回升打压美联储激进加息预期，但市场焦点已转向美国银行业的消息面。

隔夜大跌60%的硅谷银行暂时停牌，美股银行板块普遍走低。美股行业ETF多数下跌，区域银行ETF暴跌5.3%，银行业ETF跌超4.3%，金融业ETF跌1.8%。汇丰控股跌超3%，巴克莱、富国银行、美国银行跌约2%，第一共和银行一度停牌，日内最高跌幅达51%。截至发稿前，该银行复牌，股价下跌近17%。

硅谷银行资产负债表规模约2110亿美元，在美国银行中排名第11，占据银行总资产22800亿美元的9.2%。倘若它倒闭，将因为银行间拆借等关系，波及其他银行的资产负债表健康，甚至引发其它银行的恐慌性挤兑，导致系统性风险。

硅谷银行银行爆雷，股价大跌60%

美东时间3月9日，资产规模超2000亿美元(约1.38万亿元人民币)的美国硅谷银行(Silicon Valley Bank，SVB)股价暴跌逾60%，单日市值蒸发95.8亿美元(约合人民币660亿元)创纪录最大跌幅。美国主要银行也受到冲击，摩根大通(JPM.US)跌幅超过5%，美国银行(BAC.US)与富国银行(WFC.US)收跌超6%，花旗集团(C.US)收跌4%，四大银行市值总共损失了465亿美元。

3月10日美股盘前，美国硅谷银行经历了一波过山车。硅谷银行先是跌超60%，随后在宣布停牌前突然飙升并上涨50%。

澎湃新闻报道，美国白宫经济顾问Ramamurti称，财政部正在“非常仔细地”监控硅谷银行。

盘前复牌后，硅谷银行跌幅再次扩大至60%。据CNBC最新报道，SVB尝试融资的行动遭遇失败。该公司正在进行谈判以寻求整体出售。截至发稿，硅谷银行股票停牌中。

据财联社援引路透社，SVB告诉员工，公司正在讨论银行的下一步措施，员工在家工作，直到另行通知。

硅谷银行缘何值得关注？

据新京报，资料显示，硅谷银行创办于1983年，是一家没有零售业务，专注于PE/VC和科技型企业融资的中小型银行，此前一直被市场认为是投贷联动模式的典范。硅谷银行的盈利模式是向高科技等企业发放较高利率贷款，且通常附带认股权证，由此获利；此外与PE/VC机构及其高管业务黏性较高，发展财富管理业务。

硅谷银行的目标市场定位于高新技术企业，银行采取的模式是投贷联动，贷款对象是接受过风投机构A轮或A+轮投资的企业。硅谷银行没有个人储蓄业务，不吸收公众存款，其资金来源于贷款客户及风投机构的存款。风投机构的存款为随时可能用来投资的资金，因此多数为活期账户，资金成本较低，有利于提高息差收益；由于高科技型中小企业有高风险性，硅谷银行给予这些企业的贷款利率普遍较高。

过去15年，硅谷银行的PB(平均市净率)估值持续高于同业平均。截至2021年12月27日，硅谷银行PB估值达3.31倍，在标普500的银行个股中排首位，其估值较20年低点(疫情暴发20年3月)上涨157%。其他财务数据方面，2020年末，硅谷银行资产增速为62.7%，2021年二季度资产增速为90.6%，显著快于同业。

招商证券银行业分析师廖志明指出，近年来硅谷银行的资产加速扩张，第一是与美国蓬勃发展的VC(风险投资)市场有关；第二是其与PE(私募股权投资)/VC密切合作，实现股权和债权有机结合；第三是其专注目标行业，高科技、生物医疗行业前景较好。

值得注意的是，美国硅谷银行有限公司与上海浦东发展银行股份有限公司(“浦发银行”股票代码：600000)在中国合资建立了浦发硅谷银行，成为中国首家拥有独立法人地位、致力于服务科技创新型企业的银行，也是第一家中美合资银行。

浦发硅谷银行官网资料显示，其致力于服务中国的科技创新企业，并在中国打造“科技创新生态系统”。目标是向这一领域不同发展阶段的客户提供全新的银行体验，从而成为中国科技创新企业及其投资人的优选银行。目标客户包括生命科学/医疗、智能制造、数字化转型和碳中和等科技创新领域的企业。

资产负债端的期限错配引发流动性危机

从银行资产负债表看，“借短买长”(即资金来源短期化、资金运用长期化)导致的期限错配(资产端期限与负债端期限不匹配)是SVB流动性危机和仓促融资的主要原因。

中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌对澎湃新闻表示，硅谷银行资产负债表出问题，主要原因是在原来利率很低的时候购买了大量的国债或MBS，在利率不断上扬的条件下，这部分资产价值估值就会有很大损失，导致其打包证券出售的时面临着较大的亏空。

“很显然，硅谷银行的流动性来源收窄，存款下降会导致流动性的支出紧张，这时候它被迫去卖出这些资产。”王晋斌说道。

负债端上，SVB此前靠着货币市场利率低时期的0.25%存款利率吸引了大量存款，加之前几年科技创投和IPO市场景气，让SVB存款从2019年的617.6亿美元跃升至2021年底的1892亿美元。

然而，2022年3月开始，美联储启动了力度空前的加息周期，同时，科技创投市场的不景气打击了SVB服务的科技初创公司和风险投资公司。这些因素导致SVB存款下降速度快于预期，且下降速度继续加快。截至2022年底，SVB存款降至1731亿美元。

据报道，SVB与几乎一半的美国风险投资支持的初创公司以及44%去年上市的美国风险投资支持的技术和医疗保健公司有业务往来。随着美联储加息不断打击公司估值并迫使公司寻找现金，这些行业遭到破坏。

对于储户而言，将存款转移到收益更高的替代品中，例如直接购买美债是一个性价比更高的选择。而对于SVB，大幅快速加息则导致了银行的负债成本飙升。目前，一些风险资本投资者以流动性问题为由，建议初创公司将资金从SVB撤出。

“硅谷教父”彼得蒂尔的风险投资基金Founders Fund直接建议投资的公司从硅谷银行撤资；Union Square Ventures告诉投资组合公司“只在SVB现金账户中保留最少的资金”；Y Combinator CEO Garry Tan警告其被投初创公司，硅谷银行的偿付能力风险是真实存在的，并暗示他们应该考虑限制对贷方的敞口，最好不要超过25万美元。

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